Investiranje

Da li je zaliha hardvera za restauraciju (RH) kupovina?

Kompanija za luksuzni nameštaj RH ( NYSE: RH ), ranije poznat kao Restoration Hardware, zatvoren je za svoje 83 maloprodajne lokacije. Mnoge od najvažnijih prodavnica kompanije nalaze se u velikim gradovima SAD - oblastima koje su najteže pogođene pandemijom COVID-19. E-trgovina i kataloške porudžbine su i dalje opcija za potrošače, ali RH je prvenstveno fizička maloprodaja.

Na osnovu performansi akcija, jasno je da se investitori klade na uspeh kompanija za nameštaj za e-trgovinu umesto tradicionalnih maloprodajnih objekata kao što je RH. Samo uzmite u obzir prinose RH od godine do datuma u poređenju sa Overstock и Wayfair .

RH grafikon





Podaci od YCharts .

Moguće je da ovaj trgovinski disparitet predstavlja priliku. Znatno smanjene u 2020., da li se RH akcije trenutno mogu kupiti?



Evo šta da volite dugoročno

RH pliva protiv struje. Dok većina preduzeća pokušava da privuče široku publiku, RH je čvrsto postavio svoju zastavu kao prodavac luksuznog (skupog) nameštaja. Odustao je od konvencionalne mudrosti da ograniči svoje fizičke prodavnice i pretvorio svoje lokacije u blistave, prostrane izložbene prostore. I umesto da privuče potrošače posebnim promocijama, nudi plaćeno članstvo za one koji traže svakodnevne popuste.

Osnovni posao sa nameštajem daje investitorima vrhunsku dobit od uporedivog rasta prodaje i dodavanja novih maloprodajnih lokacija. Ali što je još važnije, RH-ov menadžerski tim je vešt u pronalaženju načina za superioran rast zarade. Trenutni primer je usluga kućne dostave kompanije. U protekloj godini preuzeo je potpunu kontrolu nad uslugom, osiguravajući da roba stigne u savršenom stanju. Ovo stvara srećnijeg kupca i zahteva manje povraćaja. A RH procenjuje da će kao rezultat uštedeti 15 do 20 miliona dolara godišnje, povećavajući zaradu na istom prihodu.

Pored toga, RH se sada bavi ugostiteljstvom dok čuva svoj osnovni posao. Kompanija ima šest restorana u svojim salonima nameštaja i planirano je da otvori svoj prvi pansion 2020. Restorani su izuzetno popularni, što je dobra vest za akcionare. Međutim, mogli bi da zarade još više novca, ali menadžment ne traži ovu opciju. Evo zašto je to dobro.



U izveštaju o zaradi RH za prvi kvartal fiskalne 2019. godine, menadžment je rekao da su njegovi restorani veoma tražena mesta za događaje. Međutim, svrha restorana je da budu integrisani deo osnovnog poslovanja sa nameštajem. RH veruje da ako bi ponudio ove prostore za događaje, to bi umanjilo iskustvo koje nudi. Dakle, iako bi mogao da izvuče više prihoda iz restorana, to bi moglo da dođe na račun svog posla sa nameštajem - rukovodstvo staze nije voljno da hoda. Ovo ostaje kompanija za nameštaj.

I taj posao ima prostora za značajan međunarodni rast dugoročno. Upravo sada, menadžment RH vidi fragmentirano tržište luksuza u Evropi i identifikovao je pet do sedam najboljih lokacija za početak međunarodne ekspanzije u narednih nekoliko godina. Veruje se da bi RH mogao postati posao od 20 milijardi dolara zbog mogućnosti. Za perspektivu, kompanija je generisala 2,6 milijardi dolara zaostalih dvanaestomesečnih prihoda.

Povećanje njegovog fizičkog otiska bilo bi skupo, ali RH se širi na mršav način. Koristi model prodaje i povratnog zakupa, prodajući svoju imovinu stanodavcima i vraćajući ih u zakup na osnovu 40-godišnjih ugovora. Na kraju, postoji mali početni trošak za RH, što povećava i profitabilnost i ubrzava otplatu nove imovine.

Aranžman dnevne sobe od RH sa sofom, stočićem, lusterom i drugim dekorom.

Izvor slike: Restoration Hardware.

O čemu se sada treba brinuti

Nije očigledno, ali volatilnost na berzi je problematična za bazu kupaca RH-a. U pozivu za zaradu iz prvog kvartala fiskalne 2019. godine, izvršni direktor Geri Fridman rekao je da su potrošači luksuznog nameštaja bogati pojedinci koji verovatno imaju veliki procenat svoje neto vrednosti na berzi. U padu, njihova neto vrednost opada, što može uticati na njih da odlože kupovinu. Naravno, RH je ionako trenutno zatvoren. Ali ako tržište ostane nestabilno, to bi moglo biti prepreka za posao.

Štaviše, loša ekonomija je generalno loša za brendove sa diskrecionim pravom potrošača - posebno za luksuzne prodavce na malo kao što je RH.

Ali verujem da je e-trgovina najveća pretnja za RH dugoročno. I Wayfair i Overstock su nedavno ažurirali investitore sa kvartalnim rezultatima, pokazujući rast prihoda od 90% i 130% u odnosu na prethodnu godinu. Da, RH cilja na potpuno drugačijeg kupca. Međutim, to je 'sve u' u fizičkoj maloprodaji. Ako koronavirus podstakne usvajanje e-trgovine nameštaja među imućnim potrošačima (kao što je to slučaj sa drugima), to bi bilo pogubno za RH.

Da li je to kupovina?

Sviđa mi se RH i verujem da će solidna prošla egzekucija u kombinaciji sa rastućom međunarodnom šansom ovo učiniti dugoročnim pobednikom. Međutim, priznajem da će posao u bliskoj budućnosti ostati izazovan, bez ikakvog načina da se zna koliko dugo će lokacije ostati zatvorene. Bez jasnog katalizatora rasta u bliskoj budućnosti, investitori bi mogli da razmotre kupovinu ove akcije u trećinama - jednu trećinu sada, a druge dve trećine ako akcije padnu ili kada bude jasno da se RH vrati u normalne uslove poslovanja.



^