Investiranje

Da li je Evolution Gaming deonica na duge staze?

Kockanje na mreži je industrija u trendu tokom poslednje decenije. Takođe poznata kao iGaming, ova globalna industrija je u 2019. godini ostvarila prihod od procenjenih 45 milijardi dolara, a predviđa se da će ta cifra dostići 77 milijardi dolara do 2026. godine, što predstavlja složenu godišnju stopu rasta od 7,9% (CAGR). Iznenađujuće, jedan veliki razlog za ovaj očekivani rast (posebno u Sjedinjenim Državama) je porast broja onlajn kazina uživo.

Kako investitori mogu dobiti deo brzorastućeg trenda kazina uživo? Ентер Evolution Gaming Group (OM: EVO). Švedska kompanija pokreće mnoga kazina uživo koji se pojavljuju na mreži širom sveta, i generiše vrhunske profitne marže sa svojim jedinstvenim, skalabilnim poslovnim modelom.

Sto za kazino igre sa poker čipovima.

Извор слике: Гетти Имагес.





Kako funkcioniše poslovni model onlajn igara uživo

Evolution Gaming je biznis-poslovni (B2B) operater za tržište kazina uživo. Kazina uživo se razlikuju od tradicionalnih onlajn kazina zbog korišćenja ljudskih dilera i stvarnih kartaških igara. Evolution postavlja i upravlja ovim prostorijama sa strimingom uživo, licencirajući softver i stolove za onlajn kazina poput ДрафтКингс (НАСДАК: ДКНГ)или Пенн Натионал Гаминг (НАСДАК: ПЕНН). Dok deo njegovih prihoda dolazi od direktnog licenciranja igara, većina dolazi od stope preuzimanja od 10% koju dobija od svojih kazino klijenata. Za svakih 100 dolara prihoda koje kazino ostvari sa Evolution igricama, kazino vraća 10 dolara kompaniji. Osim toga, ako kazino radi sa gubitkom, Evolution je zaštićen i nije obavezan da finansira isplate klijenata.

Evolution vodi šest studija u Evropi, svom najvećem i najzrelijem tržištu, ali se nedavno proširio na Severnu Ameriku sa studijom u Nju Džersiju koji je otvoren 2018. i studijom u Pensilvaniji koji je otvoren prošle godine. U Sjedinjenim Državama, operateri kazina uživo moraju da imaju stolove koji se fizički nalaze u svakoj državi da bi legalno radili unutar tih granica, iako se igre samo emituju uživo preko interneta. Ovo stvara veće troškove unapred za nekoga kao što je Evolution (koji treba da izgradi 50 studija umesto jednog), ali kada se završi, to će mu dati prednost u odnosu na sve koji pokušavaju da se takmiče sa njim za ugovore. Sve su jednake, nijedan operater na mreži kazina neće izabrati dobavljača sa 10 država u odnosu na onog sa 50, što znači da će prvi koji skalira imati ogromnu prednost u dobijanju ugovora od glavnih igrača u industriji.



Finansijski podaci Evolution Gaming-a

Evolution Gaming ima najbolju profitnu maržu u klasi. Njegove igre se mogu proširiti na stotine ili čak hiljade igrača za jednim stolom, sa minimalnim operativnim troškovima osim vođenja strimova uživo i plaćanja dilerima. U 2020. prihod Evolutiona porastao je 53% na 669 miliona dolara, ali ЕБИТДА rasla još brže, za 82% na 396 miliona dolara za celu fiskalnu godinu. Ova ekspanzija marže pokazuje ogromnu skalabilnost u poslovnom modelu Evolution-a i zašto bi profitne marže trebalo da nastave da se povećavaju ako rastu na postojećim tržištima.

Jedini rizik za Evolution i njegove fenomenalne profitne marže je kupac kao što je DraftKings koji pregovara o nižoj stopi preuzimanja nakon što ugovor dođe za obnovu. Ali ako obe kompanije rade dobro u okviru Evolution sistema, a nijedan konkurent se ne pojavi sa širinom i obimom Evolution ponude, verovatnoća da će se to desiti izgleda mala. Osim toga, ugovori sa kockarnicama obično traju tri godine, tako da nije kao da su ovi rizici prisutni svakog meseca.

Procena Evolution Gaming-a

Sa trenutnom tržišnom kapitalizacijom od 24,6 milijardi dolara, Evolution trguje sa odnosom cene i prodaje (P/S) od 36,8 i višestrukom EBITDA od 66,7. Ovo je skupo i trebalo bi da ublaži očekivanja investitora iako posao izgleda fantastično. Ali kompanija ima jasan put ka rastu u narednih pet godina, posebno u Sjedinjenim Državama, i trebalo bi da raste svoj profit u godinama koje dolaze.



Svako ko razmišlja o posedovanju Evolution Gaming-a treba da uravnoteži ove dve informacije i da se zapita da li budući rast Evolution-a može da se suprotstavi njegovoj premium vrednosti. Ako može, zalihe bi mogle da se drže na duge staze.



^