Investiranje

Kako investirati u softver kao uslugu (SaaS)

Davne 2000. godine, ako ste podnosili svoje poreze Интуит 's TurboTax, kupili biste njegov softver na kompakt disku, preuzeli softver na svoj računar i uneli svoje podatke u program. Sa promenama poreskog zakona svake godine, morali ste da prolazite kroz proces svake godine.

Pojava računarstva u oblaku je sve to promenila. Ovih dana možete da koristite softver TurboTax bez preuzimanja bilo čega, ažuriranja sistema kompanije se vrše u realnom vremenu, a svi vaši podaci se čuvaju za vas na Intuit serverima.

Ovo je primer softvera kao usluge -- ili SaaS-a. Model je transformisao odnos između kupca i softvera kompanije: gde jednom posedovanje softver na sajtu je bio ključan, sada je mogućnost da pristup softver koji je zaista važan. Kako sve više kompanija, kako novih učesnika, tako i postojećih dobavljača softvera, gravitira ka SaaS modelu, on takođe postaje sve popularnija oblast fokusa za investitore.





U nastavku ćemo zaroniti u SaaS i razgovarati o tome zašto je to tako korisno - za kompanije, njihove klijente i njihove investitore. Takođe ćemo se pozabaviti jedinstvenim pokazateljima koji će vam pomoći da izmerite snagu poslovanja SaaS kompanije i razgovaramo o rizicima kojih bi potencijalni investitori trebalo da budu svesni.

Krupni plan žene sa preuzimanjem u oblaku na pametnom telefonu,

Izvor slike: Getty Images.



Šta je softver kao usluga ili SaaS?

Možda je najbolji način da počnete da definišete softver. Jednostavno rečeno, to je bilo koji program koji se može pokrenuti na računaru. Taj onlajn kalkulator, Word dokument na kojem radite i aplikacija za vremensku prognozu koju svakodnevno proveravate su primeri softvera. Da bi oni funkcionisali, neko je morao da kreira kompjuterski kod da bi funkcionisao.

Ako se to i dalje čini nejasnim, razmislite o tome na ovaj način: softver se obično poredi sa hardverom. Hardver je fizički računar ili pametni telefon koji posedujete. Možete držati hardver u rukama. Softver uključuje sve programe ili aplikacije koje koristite na uređaju - nema nikakvog fizičkog proizvoda o kome bi se govorilo.

Kompanije softvera kao usluge (SaaS) su iskoristile prednosti računarstva u oblaku kako bi obezbedile pristup softveru i uskladištenim podacima sa bilo kog uređaja sa internet vezom. Računarstvo u oblaku , što čini SaaS mogućim, je praksa korišćenja servera van lokacije za smeštaj i rukovanje velikim računarskim zadacima i stavljanje svih relevantnih informacija dostupnih na zahtev preko interneta.



SaaS kompanije hostuju svoj softver i podatke u oblaku umesto da brinu o podršci hardveru i infrastrukturi velikih serverskih centara. Kompanije sada mogu da izvrše nadogradnju softvera trenutno, u celom sistemu, praktično bez troškova i uz minimalne smetnje za potrošača. Ovo je mnogo efikasnije nego u prošlosti, kada je nova verzija softvera morala biti fizički preuzeta na svaki uređaj koji je želeo da je koristi, bilo da se distribuira preko onlajn licenci za preuzimanje ili CD-ova.

U zamenu za mesečnu ili godišnju pretplatu, korisnik može da pristupi softveru kompanije i njihovim relevantnim podacima u bilo kom trenutku sa bilo koje održive internet veze. U nekim slučajevima, kupci mogu da prilagode softver tako da zadovolji specifične potrebe ili da plate za različite nivoe softverskih funkcija, nešto što je bilo veoma teško uraditi pre nego što je računarstvo u oblaku postalo uobičajeno.

Prednosti SaaS-a koje menjaju igru

Postoje tri glavne prednosti SaaS aranžmana.

Prvo, softverske kompanije sada mogu da zadrže fokus na softveru koji kreiraju. Od njih se više ne zahteva da pokreću i održavaju opsežne hardverske sisteme potrebne za podršku serverima za licenciranje, i više ne moraju da proizvode ili isporučuju robu bilo koje vrste.

Ranije, za preuzimanje softvera za licenciranje, kompanija bi morala da vodi računa o redovnim kupovinama hardvera i troškovima održavanja internog data centra, uključujući nekretnine, struju i osoblje za upravljanje sistemima. Pre toga, kompanija bi proizvodila milione kopija svog softvera - na primer, Microsoft Operativni sistem Windows - na kompakt diskovima. Tada bi trebalo da zaštiti te CD-ove i da plati isporuku preprodavcima dok se suočava sa sporijim proizvodnim procesom i nižim maržama na softveru koji je prodavao.

Drugo, poslovni modeli su prešli sa velikih jednokratnih plaćanja koja su se dešavala retko na model zasnovan na pretplati. Iako manje naknade povezane sa mesečnim pretplatama mogu izgledati oskudne u poređenju sa velikim pojedinačnim kupovinama, one se brzo sabiraju. Razmislite o tome iz perspektive SaaS kompanije: možda će biti teško naterati ljude da založe više od 100 dolara za softversku licencu, ali je mnogo lakše naterati ih da plaćaju 10 dolara mesečno za pristup tom softveru – i na kraju godine, dobili ste 20% više prihoda (120 USD u odnosu na 100 USD).

Ovo stvara stabilne tokove prihoda za softversku kompaniju što olakšava investitorima da procene koliko dobro kompanija radi. Pouzdan prihod takođe olakšava menadžmentu kompanije da donese sopstvene odluke o ulaganju, na primer, da li da uloži novac u mogućnosti rasta ili капитални издаци .

Ali daleko najveća prednost SaaS modela je to što pruža širi ekonomski jarak, ili održiva konkurentska prednost , stvaranjem visokih troškova prebacivanja. Troškovi promene mogu se kretati od stvarnih novčanih troškova sa kojima se korisnik suočava da bi se udaljio od određenog proizvoda, usluge ili dobavljača do utrošenog vremena ili pogoršanja izazvanog potrebom da se sprovede takva promena. SaaS modeli stvaraju visoke troškove prebacivanja obe varijante.

Kada potrošač ili kompanija koristi softversko rešenje za važne zadatke, to rešenje postaje ukorenjeno u svakodnevnim radnim tokovima. A pošto softver može da se ažurira trenutno bez ikakvih troškova, male su šanse da konkurencija uvede novu funkciju koja menja igru ​​i koja se ne može imitirati u kratkom roku.

Sa ovom dinamikom na mestu, klijent koji prelazi kod drugog dobavljača softvera postaje težak ne samo u smislu plaćanja za prenos svih vaših podataka sa jednog rešenja na drugo, već i u smislu glavobolja izazvanih prekvalifikacijom cele radne snage na potpuno novo sistema.

Размотрити Axon Enterprises (NASDAQ: AAXN), koji nudi Evidence.com kao SaaS za policijske službe za skladištenje, analizu i korišćenje snimaka sa telesnih kamera. Ako bi neko odeljenje želelo da pređe na drugog dobavljača oblaka, ne samo da bi moralo da plati nekome da prenese sve te podatke, već bi moralo da preobuči celu svoju radnu snagu na novom sistemu i rizikuje da izgubi kritične pravne podatke u процес. To je značajan podsticaj da ostanu u softverskoj kompaniji koju poznaju.

kako da skrati zalihe na robinhood

Prelazak na SaaS

Putovanje od Adobe Systems (НАСДАК: АДБЕ)ističe zamke i mogućnosti koje ovaj novi poslovni model predstavlja. Tokom većeg dela svoje korporativne istorije, Adobe je napravio softver koji je omogućavao kreativno sklonim profesionalcima da prave, uređuju i dizajniraju svoje grafike, fotografije, ilustracije i druge projekte.

Nije iznenađujuće da se ovaj softver obično prodavao kao veoma skupo (više od 500 dolara) licencirano preuzimanje ili CD koji se mogao instalirati na samo jedan uređaj. Kada je SaaS pokret ozbiljno počeo, Adobe je bio spor u tranziciji, a akcionari su platili visoku cenu.

Ne samo da su potrošači bili oprezni kada je reč o ulaganju toliko novca tokom Velike recesije, već im se nije dopala količina memorije koju su aplikacije zauzimale na njihovim računarima ili činjenica da su mogli da ih koriste samo na jednom uređaju. Prodaja je opala, a kako je privreda počela da se oporavlja, Adobe je ostao u prašini.

ADBE Tabela ukupnih povratnih cena

ADBE ukupna cena povrata podaci po YCharts.

Kompanija je na kraju shvatila grešku svog načina i najavila da će se kretati ka pristupačnijem načinu isporuke svojih rešenja zasnovanom na oblaku. Ta tranzicija se nije dogodila preko noći, a pošto je potrebno vreme da se prikupi prihod od pretplate, dobitak u prodaji je sporo ostvaren.

Ali na kraju je postalo jasno da je kompanija na nečemu. Prihodi od pretplate su naglo porasli – dostigavši ​​6,1 milijardu dolara i činili su 84% ukupne prodaje u 2017. Isto tako važan, periodični godišnji prihod – vrsta koja je veoma predvidljiva – iznosila je 10,5 milijardi dolara prošle godine, 31% više u odnosu na 2016. Tranzicija SaaS je bio spasilac kompanije.

ADBE Tabela ukupnih povratnih cena

ADBE ukupna cena povrata podaci po YCharts.

Ovo predstavlja važnu lekciju: čak i ako etablirana kompanija kasni sa igrom, ona može da pređe na SaaS model – pod uslovom da neko drugi nije već ušao u ponuđeno uporedivo rešenje.

Zašto biste trebali investirati u SaaS akcije?

Investitori u SaaS kompanije su požnjeli ogromne koristi, a čini se da se široko usvajanje SaaS platformi u poslovnim i ličnim aplikacijama ne usporava. Studija lidera mrežnih rešenja Cisco Systems otkrili su da SaaS čini većinu globalnih opterećenja računarstva u oblaku od 2016. i procenjuje se da će činiti 75% njih 2021. godine.

Analizirajući trend, Cisco Global Cloud Index je objašnjen : „Kako se poverenje u usvajanje SaaS-a ili aplikacija kritičnih za misiju vremenom gradi uz omogućavanje tehnologije u procesorskoj snazi, unapređenju skladištenja, unapređenju memorije i unapređenju umrežavanja, predviđamo ubrzanje usvajanja aplikacija tipa SaaS.“

SaaS je uspeo da iskoristi priliku koju je stvorila nova tehnologija u računarstvu u oblaku za pružanje podsticaja i softverskim kompanijama i klijentima. Za kompanije, on pruža pouzdanije tokove prihoda koji omogućavaju izgradnju robusnih ekosistema koje kupci ne žele da napuste, istovremeno omogućavajući glatkiju distribuciju i proces ažuriranja. U međuvremenu, preduzeća i pojedinci dobijaju sveobuhvatna rešenja za kojima žude za pojednostavljenje dnevnih zadataka, a pretplata pokriva njihove usluge i ažuriranja.

The PowerShares Dynamic Software ETF , koja ulaže u SaaS kompanije, više je nego udvostručila prinose S&P 500 u poslednje dve i više godine. Intrigantna perspektiva: ovo bi mogao biti samo vrh ledenog brega!

Prema kompaniji za istraživanje tržišta International Data Corporation (IDC), prodaja za SaaS industriju iznosila je 67 milijardi dolara u 2015. Tokom samo jedne godine porasla je za 27% na 85 milijardi dolara. A kompanija veruje da će do 2021. porasti sve do 200 milijardi dolara. To je godišnja stopa rasta od skoro 19%.

Drugim rečima, IDC veruje da će do 2021. 1 USD od svaka 3 USD potrošena na softver biti u obliku SaaS pretplata. Dok veće kompanije poput Adobe-a mogu imati koristi od prelaska sa tradicionalnog softvera na SaaS, postoje još veće mogućnosti za ometajuće početnike koji kreiraju nova softverska rešenja i oduzimaju posao starijim softverskim kompanijama koje još ne primećuju.

Kako proceniti SaaS akcije: Uvođenje kupaca u sistem

Zbog njihove popularnosti u poslednje dve godine, mnoge SaaS akcije su bogato cenjene na osnovu tradicionalnih metrika kao što su odnos cene i zarade (P/E) ili odnosa cene i slobodnog toka novca (P/FCF). To znači da moramo da koristimo neke specifične metrike da bismo izmerili kako kompanija napreduje. Ovo može biti posebno korisno u proceni početnika koji pokušavaju da ometaju veće softverske kompanije.

Prvo ćemo se pozabaviti uvođenjem kupaca u ekosistem kompanije. Док biti zaštićen visokim troškovima prebacivanja je sjajan , to je mač sa dve oštrice: SaaS kompanije obično moraju da se bore da bi pridobile nove kupce. Pobediti konvertite nije lako.

Da biste procenili da li kompanija dovodi dovoljno kupaca, obratite pažnju na ova tri pokazatelja:

    Rast ukupnog broja korisnika:Merenje rasta korisnika je relativno lako. SaaS kompanije ili objavljuju ove brojeve u svojim saopštenjima za štampu ili ih pominju u svojim konferencijskim pozivima. Kada je takav rast prisutan, to pokazuje da je SaaS ponuda superiornija u odnosu na sve ostalo što je dostupno. Ponekad, kada je kompanija dovoljno velika, ona će se odreći takve metrike u korist ARR-a – mere predvidljivih novčanih tokova.

    Troškovi pribavljanja kupaca: Takođe želimo da znamo da troškovi akvizicije kupaca nisu preterani. Ako SaaS kompanija dodaje mnogo korisnika, logično je da će se troškovi prodaje i marketinga takođe povećati. Ono što je važno je da ovi troškovi rastu sporije nego skokovi u ARR.

    Godišnji periodični prihod (ARR):Zašto se fokusirati na ARR umesto na rast prihoda? Zbog toga kako se prihod priznaje. Ako prodavac dobije bonus od 1.000 dolara za potpisivanje klijenta koji će potrošiti 12.000 dolara tokom sledeće godine, to nije loš posao. Ali ako se to dogodi mesec dana pre kraja tromesečja, izveštaj o prihodima će odražavati samo mesečnu pretplatu - ili 1.000 dolara. Na površini, to izgleda kao prilično loš posao: prodavcu je plaćeno 1.000 dolara da unese 1.000 dolara. Nuliranje na ARR daje jasniju sliku; jer se tih 1.000 dolara ponavlja, možemo videti da je novac od prodaje dobro potrošen.

Koristeći Adobe kao primer, rezultati iz 2017. daju ružičastu sliku:

  • ARR je skočio sa 7,98 milijardi dolara u 2016. na 10,46 milijardi dolara u 2017, za rast od 31%.
  • Istovremeno, rashodi na prodaju i marketing su porasli za samo 15%, što znači da su troškovi sticanja novih kupaca - ili navođenja postojećih kupaca da koriste dodatne proizvode - opadali.

Kako proceniti SaaS akcije: Zaključavanje kupaca

Jednom kada su kupci u SaaS ekosistemu kompanije, kao investitori, trebalo bi da budemo zabrinuti da li ostaju i, nadamo se, dodaju nove proizvode usput. Merenje zadržavanja može biti malo teže od procene koliko dobro kompanija dovodi kupce. Neke kompanije objavljuju stope odliva - koliko kupaca ode svake godine -- gde su veći brojevi loši. Ali nije praksa u celoj industriji da se objavljuju takvi brojevi.

Stopa zadržavanja prihoda (RRR) ili neto stopa ekspanzije na osnovu dolara (DBNE): Obe brojke mere istu stvar: uzimaju sav novac koji su postojeći kupci potrošili u prvoj godini i upoređuju ga sa svim novcem ista grupa kupaca provodi u drugoj godini. Čineći ovo, ispiremo efekat koji novi kupci imaju na prihode i kombinujemo sile odliva (gubitak kupaca) i unakrsne prodaje postojećih kupaca na nove proizvode.

RRR ili DBNE od 100% je dobro polazište, jer to znači da kupci uglavnom ostaju u kompaniji. Ono što investitori zaista treba da traže su brojke iznad 100%, što znači da ne samo da kupci ostaju na brodu, već i da dodaju više proizvoda tokom vremena.

Takve brojke se obično objavljuju na godišnjem nivou i mogu se naći u godišnjem izveštaju kompanije pod odeljkom „Rasprava menadžmenta“ u dokumentu. На пример, Twilio (NYSE: TWLO), kompanija koja pruža komunikaciona rešenja na osnovu pretplate, izvestila je da je njen DBNE za 2015, 2016. i 2017. godinu iznosio 155%, 161%, odnosno 128%. To su veoma pozitivni brojevi i pomažu da se objasni zašto su akcije porasle za 165% od januara 2017.

Istraživanje ovih pokazatelja zahteva malo više domaćeg zadatka od strane investitora, ali se isplati. SaaS akcije već godinama pružaju superiorne prinose, a taj dodatni napor koji uložite može vam pomoći da osigurate svoju finansijsku budućnost.

Primeri SaaS kompanija u koje možete investirati

Postoji mnogo SaaS kompanija u koje treba investirati. Neki od njih su čiste igre, što znači da SaaS predstavlja ceo posao, dok neki uključuju SaaS kao deo šireg pristupa. Ispod su tri kompanije koje su dale izvanredne rezultate u poslednje tri godine.

Компанија

Šta SaaS radi

3-godišnji povrati

Shopify (НИСЕ: СХОП)

Pruža platformu za trgovce da stvore prisustvo u e-trgovini.

395%

Paycom (НИСЕ: ПАИЦ)

Omogućava kompanijama da prate sve funkcije vezane za ljudske resurse na jednom interfejsu.

283%

Зендеск (НИСЕ: ЗЕН)

Pomaže kompanijama da prate i upravljaju odnosima sa svojim klijentima.

213%

Izvor podataka: YCharts, Invesco. Prinosi uključuju dividende. Povratak je tačan od 22. avgusta 2018.

Vredi napomenuti da bi u istom vremenskom okviru investicija u S&P 500 ETF vratila 46%. Drugim rečima, sve tri ove SaaS kompanije su dugoročno bolji, sa prosečnim trogodišnjim prinosom od skoro 300% - ili više od šest puta više od onoga što je vratilo šire tržište.

Shopify

Ako malo ili srednje preduzeće želi da otvori prodavnicu ovih dana, to ne može učiniti bez razmatranja koja će biti njegova strategija e-trgovine. Shopify pomaže u tome tako što upravlja hostovanjem veb lokacija, kampanjama na društvenim medijima, isporukom i opcijama plaćanja, sve iz jednog interfejsa koji je jednostavan za korišćenje.

da li je dnevna trgovina dobra ideja

Broj trgovaca koji koriste Shopify je eksplodirao, sa 175.000 sredinom 2015. na više od 600.000 danas. Gledajući trogodišnji period koji datira iz drugog kvartala 2018. godine, prihod je porastao za 440%, a mesečni periodični prihod (varijacija na ARR) porastao je za 315%. Stopa zadržavanja prihoda Shopify-a je uvek bila iznad 100%, što znači da uspešni trgovci ne samo da su ostali na platformi već su i trošili više tokom vremena.

Paycom

Staroškolski procesori plaćanja vole АДП и Паицхек dali su svoj trag pojednostavljenjem procesa obračuna plata. Paycom je odlučio da se pozabavi tim zadatkom sa preokretom: rukovati višestrukim funkcijama u vezi sa ljudskim resursima, kao što su zdravstvene beneficije, zapošljavanje i zapošljavanje, sve na SaaS platformi.

Rešenje je odjeknulo u kompanijama, posebno jer pokušavaju da reše sve svoje potrebe za ljudskim resursima jednom aplikacijom. Tokom protekle tri godine, broj klijenata Paycom-a je porastao sa 15.000 na skoro 21.000. Periodični prihod je porastao za 165% od drugog kvartala 2015. do istog perioda 2018. godine; a stopa zadržavanja prihoda je ostala stabilna na 91%. Iako ovo može izgledati nisko, vredi napomenuti da se Paycom fokusira na mala i srednja preduzeća. Neće svi ovi poslovi uspeti, bez krivice Paycom-a. Kada ove kompanije zatvore radnju, to utiče na zadržavanje prihoda, a da ne ukazuje na slabost Paycom-a.

Зендеск

Zendesk nudi alate koji pomažu kompanijama da razgovaraju u realnom vremenu sa klijentima, upravljaju platformama za pozive zasnovane na oblaku, prate prethodne interakcije i probleme koje klijenti iznose i analiziraju sve prikupljene podatke.

Poput Shopify-a i Paycom-a, Zendesk je bilježio stalni porast prihoda, a čak se i utrostručio u posljednje tri godine. Broj plaćenih korisničkih računa povećan je za 72% na 118.900. Još impresivnije, stopa neto ekspanzije zasnovana na dolarima je nedavno iznosila 119%, što pokazuje da kupci ne samo da ostaju sa Zendeskom, već i koriste više alata kompanije tokom vremena.

Rizici ulaganja u SaaS

Koliko god ove investicione mogućnosti izgledale uzbudljivo, postoji i priličan nivo rizika. Tehnološki i tržišni trendovi direktno ukazuju na kontinuirani rast SaaS-a, tako da mnoge kompanije u ovoj oblasti imaju veoma visoke vrednosti. Kao takav, čak i najmanji znak slabosti ili usporavanja rasta može dovesti do pada njihovih akcija.

To je sastavni deo ulaganja u industrije sa visokim rastom. Ako nemate stomak za takve divlje promene – i možda ste u iskušenju da pritisnete dugme „Prodaj“ kada dođe do takvih padova – ulaganje u SaaS kompanije možda nije za vas.

Štaviše, mnoge manje SaaS kompanije tek treba da postanu profitabilne ili su tek prešle taj prag. To nije bez razloga, jer mnogi od njih agresivno ulažu kako bi osvojili dugoročni udeo na tržištu tih tokova pouzdanih prihoda. Ali ako bi došlo do ekonomske krize, te kompanije bi mogle biti posebno pogođene ako rast poslovanja značajno uspori, a ulaganja za dalji rast ne urode plodom.

Uvek postoji rizik da bi veći softverski igrači – oni koji su postojali mnogo pre početka SaaS-a i koji imaju gomile novca pri ruci – mogli da kreiraju usluge koje bi bile konkurentne onima manjih kompanija i ponudile ih po nižim početnim cenama. Iako bi to kratkoročno naškodilo većim igračima, oni bi mogli da podignu cene posle nekoliko godina, pod pretpostavkom da mogu da zauzmu dovoljno tržišnog udela da primoraju manju konkurenciju da odustanu ili da ih drugi preuzmu.



^